Az ÁKK ismét csökkentette a legnépszerűbb állampapír kamatát, a kibocsátó azonban ezúttal ennél is többet tett, erre pedig sokan nem számítottak. Váratlanul izgalmas lett a nyár közepe az állampapír-befektetők számára.
Üdvözlök mindenkit a Forbes Money hírlevél legfrissebb felvonásában! A foci-vb ugyan véget ért, de kezdődik egy hasonlóan izgalmas időszak: a héten ugyanis a legnagyobb európai cégek mellett az amerikai tech szektor két nagyágyúja is számot ad friss eredményeiről, a piacokon így jó eséllyel jelentős mozgásokat lehet majd megfigyelni. A forint eközben lejtőre került, a Mol pedig nagyon örül az iráni háború hatásainak – és egy kis egzotikus megfontolnivalóval is készültem nektek a héten. Vágjunk is bele!
Ez itt a Forbes pénzügyi hírlevele, a hétfő reggelente megjelenő Money. A legfontosabb hírek, amik a pénzed mozgatják, legyen szó politikáról, kamatpályáról, vagy gyorsjelentésről. Olvass a sorok között, értsd a pénzed – mert kontextus nélkül nincs tudatos döntés.
Brief – Hogy egy pillantás alatt képbe kerülj
- Alaposan belenyúl az ÁKK a lakossági állampapírpiacba. De teljesen jogosan teszik.
- Kilőtt az olaj, vitte magával a Molt is. Továbbra sincs béke a Közel-Keleten.
- Elfogyott a forint lendülete, de pánikra semmi ok. A hazai deviza még így is simán tartja az ötéves csúcs környékét.
- Egzotikus befektetésekben gondolkozol? Szakértővel mutatunk egy pár érdekes lehetőséget.
- Beveztési ár alatt a SpaceX részvénye. Csak a korai befektetők maradtak nyerőben.
Iratkozz fel, hogy jövő hétfőn már ne maradj le a hírlevélről! Ha viszont már az e hetit is elolvasnád, nincs más dolgod, mint hogy bejelentkezel fiókodba!
Erről szól még a cikk
- Merre nézelődjön, aki egzotikus befektetéseket keres?
- Mi lesz a magyar állampapírokkal?
- Miért esik a forint?
- Miért omlott össze a SpaceX részvénye?
Top of Mind – Hogy tudd, mitől hangos a szakma
Nálam a múlt hét híre, hogy az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) ismét hozzányúl a lakossági állampapírokhoz, és ezúttal nem csak a kamatokat csökkentik tovább, de a legnépszerűbb kötvény futamidejét is. Az, hogy a FixMÁP hozamát tovább mérséklik, önmagában nem meglepő: a hazai finanszírozási környezet tektonikus mozgásokat élt meg az elmúlt fél évben, így nem meglepő, hogy a piaci hozamok beszakadását az ÁKK a lakossági papírok terén is érvényesíteni akarja (ezt látjuk a fenti gráfon, kékkel a FixMÁP éppen aktuális kamata, sárgával az ötéves piaci hozam). Az viszont már meglepetés, hogy az eddigi ötéves futamidő helyét egy hároméves rezsim veszi át, azaz azok, akik be szeretnék biztosítani a busás reálhozamaikat, már csak három évre tudják megtenni a FixMÁP-pal az eddigi fél évtized helyett.
A mögöttes logika ugyanaz, mint az elmúlt hónapokban: a nemzetközi befektetők sokkal nagyobb bizalommal vannak a Tisza-kormány felé, mint voltak a NER irányába, ezért sokkal alacsonyabb hozamot várnak el az államtól azért, hogy annak működését hitelezzék. Ez látszik a piaci hozamok 7%-ról 5%-ig való zuhanásában. Ezen az állam nagyot nyer, hiszen számottevően csökkennek kamatkiadásai, így jókora összeg marad olyan kiadásokra is, amikre eddig nem volt fedezet. Ez a piaci hozamszakadás lehetőséget ad az ÁKK-nak, hogy a lakosságnak is csak az eddiginél alacsonyabb kamatot kínáljon pénzéért, hiszen a lakosságnak sincs szüksége akkora prémiumra, hogy kötvényt vegyen, mint eddig. De persze ez egy soktényezős egyenlet, amiben az infláció szinte nullázódásának is jókora szerepe van, hiszen ennyire alacsony pénzromlási ráta mellett alacsonyabb kamatokkal is elérhető a reálhozam, azaz az infláció feletti haszon.
Az viszont, hogy az ÁKK a futamidőt is csökkenti, jelez valami mást is: a kibocsátó minden jel szerint azzal számol, hogy a hozamcsökkenés még messze nem ért véget, ezért nem éri meg neki már öt évre „magasan” fixálni a hozamokat, hanem könnyedén megteheti, hogy három év múlva majd egy még alacsonyabb kamatszint mellett dob piacra újabb sorozatokat, ezáltal ismét spórol az államkasszának. A kereslet ígyis-úgyis jelen van, a befektetők falják a papírokat, tehát ez egy abszolút racionális döntésnek tűnik. A további kamatcsökkenési várakozásával pedig egyébként sincs egyedül az ÁKK, az euró bevezetése a tágabb elemzői szakma szerint is lejjebb húzza majd a hozamokat, ahogy a befektetők elkezdik egyre inkább az eurós kamatokhoz árazni a magyar papírokat.
Az persze valószínű, hogy nem a német bund hozamával kerül majd pariba a magyar állampapírkínálat, hanem sokkal inkább az olasszal, amivel a fiskális oldalnak nagyobb hasonlóságai vannak, ennek ellenére szégyenkezni már most sincs oka a hazai kötvényeknek: a magyar 10 éves állampapírokat a piac már alacsonyabb hozam mellett is megveszi, mint az egyébként sokkal, de sokkal jobb gazdasági és fiskális helyzetben lévő lengyel kötvényeket, miközben a német kötvényekkel szembeni kamatprémium is rég nem látott szintre csökkent az elmúlt időszakban (lásd az alábbi gráfot). Szóval azok, akiket érdekel a kötvénypiac, ritka szerencsés helyzetben lesznek a következő években – akik viszont csak a magas reálhozam miatt nyitottak a kötvények felé, azoknak van egy rossz hírem.
Context – Hogy értsd, miért teszi a piac, amit tesz
A héten már igazi gyorsjelentési nagyüzemmel érdemes számolni, ugyan a magyar cégek még mindig nem kerülnek sorra, de a tőkepiaci szempontból kiemelten fontos európai cégek már igen: csütörtökön jön az SAP, pénteken pedig a Volkswagen beszámolója, a két német multi eredményeit pedig szúrós szemmel figyeli majd a piac, a számok alakulása ugyanis a német gazdaság mögöttes folyamataira is jó betekintéssel szolgál, a jó hírek pedig elkélnek mostanság az éppen talán beindulóban lévő gazdaságnak.
Amerikában sem fognak unatkozni a befektetők, a hét közepén fut be az Alphabet és a Tesla beszámolója, csütörtökön pedig az Intel és a Lockheed Martin ad majd számot működéséről, így az AI-őrülettől Musk autóin át a hadiiparig több kulcsfontosságú szereplő számaiba is betekintést nyerhetünk. A félvezetőgyártók az elmúlt hetekben látványosan kiestek a pixisből a befeketők körében, a Micron mint az őrület egyik nagy nyertese 30%-os korrekcióban van éppen a csúcsról, ahogy az Intel is, így nem túlzás azt állítani, hogy a korábban túlfűtött szegmens éhezi a jó híreket – persze az kérdés, hogy Trump folyamatos és folyamatosan változó katonai és gazdasági háborúi árnyékában mennyire az eredményekre fókuszál most a piac, és mennyire a profitok realizálására.
Aki pedig a magyar papírokat várja, annak sem kell sokáig kibírnia már, a hazai parkett nagyjai ugyanis heteken belül érkeznek majd beszámolóikkal az alábbiak szerint.
- OTP – augusztus 5.
- Telekom – augusztus 5.
- Richter – augusztus 7.
- Mol – augusztus 7.
Snapshot – Hogy lásd, mit érdemes nézned
A forint kicsit visszaadott az elmúlt hónapok nagy nyereségéből a napokban, miután kiderült, az állaháztartás minden várakozásnál rosszabb helyzetben van, ahogy az iráni háború újraindulása sem támogatta a feltörekvő piaci devizákat – köztük a forintot sem. De fontos, hogy tudjuk kontextusában értelmezni az elmúlt heteket, ezért az EURHUF ötéves gráfját hoztam ide. A forint kisebb gyengülésének az exportőrök egészen biztosan örülnek, ahogy az euró bevezetése szempontjából sem rossz hír a korrekció, a 350-es szint környékén ugyanis már túlzóttan erős lenne a devizánk a konverzió előnyeinek kellő kihasználásához.
Subtext – Hogy észrevedd, mire figyelnek az elemzők
A múlt héten részt vettem az MBH Befektetési Bank sajtóreggelijén, ahol az aktuális piaci környezetről adtak helyzetjelentést az elemzők. Az előadás tartalmát egy cikkben már akkor összefoglaltam, utána viszont váltottam egy pár szót Vince Péter advisory desk vezetővel, aki egy, az előadás során nem említett témakörbe engedett betekintést, mégpedig az egzotikus eszközök piacában rejlő lehetőségekbe.
Az egyik ilyen területnek az amerikai egészségügyi cégeket látja, amik a jelenlegi árfolyamok mellett jelentősen alul vannak értékelve, így jelentős felértékelődési potenciállal is szolgálhatnak. A kisebb érdeklődés viszont kisebb likviditást is jelent, így egy-egy hírre nagyot tud mozdulni a szektort követő ETF-ek árfolyama, az elmúlt hetekben például közel 10%-ot emelkedett a szegmens – de a szektor mozgékonysága miatt érdemes óvatosan nyúlni hozzá.
A brazil tőzsdét szintén érdekesnek tartja, a latin-amerikai ország ugyanis jelentős olaj- és olajipari exportőr, így cégei számára az emelkedő és a jelek szerint magasabban stabilizálódó olajár pozitív fejleményt jelent. Az országban az idén választást tartanak, így egy kisebb politikai diszkont bekerülhet még a papírokba, de a bizonyosság beköszönte jókora lendületet adhat majd a piacnak.
A harmadik sztorinak pedig Indiát látja a szakértő, mely ország ugyan Brazíliával szemben energiaimportra szorul, de egy olyan demográfiai robbanást él meg, ami vonzó a befektetők számára – ennek okán ez a piac már messze nem olyan olcsó, mint volt évekkel ezelőtt, de hosszútávra még mindig érdemes lehet betenni a portfóliókba, akár csak kisebb szeletként is.
Cheers & Tears – Hogy megörökítsük, az élet egy doboz bonbon
The post Állampapírba fektetsz? Erre számíts a következő években appeared first on Forbes.hu.
