A 7 százalékos lakossági állampapírnak csütörtökön vége, nem kérdés, hogy meg kell venni gyorsan. De mintha túl nagy lenne a lelkesedés, egyáltalán nem tuti, hogy a következő évekre a fix kamatozásúak lesznek a nyerők. Mellesleg eddig se azok voltak. Ács világa.
Meglepetést nem igazán okozhatott az Államadósság Kezelő Központ bejelentése arról, hogy csökkenti a fx kamatozású lakossági állampapírok kamatát, mégpedig fél százalékponttal. Az ugyanis, hogy a kulcsterületeken szakértőket alkalmazó új kormány kéthamados felhatalmazással pillanatok alatt takaríthatja el az előző rezsim maradványait és első dolga volt hitet tenni az euróbevezetés mellett, nagyon gyors hozamcsökkenét hozott a magyar állampapírpiacra, és ezt logikus módon követik le a lakosságnak kínált kamatok is. (Ezzel a májusi Forbes magazinban több cikkben is foglalkoztunk.)
Természetesen rövid idő alatt nagyot a bárki által vásárolható, hosszú futamidejű kötvényeken lehetett nyerni, ezek árfolyama ugrott meg szépen, ezeket értékelte fel leginkább a piaci hozamcsökkenés. Ezen azonban már túl vagyunk, és ha maradunk az árfolyamkockázattól mentes lakossági állampapíroknál, akkor újra szinte kizárólag a fix kamatozású papírokról hallani, pedig a változó kamatozásúk közül a Bónusz papír most se elvetendő lehetőség, sőt.
Sok piaci szereplő az elmúlt hetek gyors piaci hozamcsökkenése után is a trend folytatódását várja, ami valóban a fix papíroknak kedvez. A régóta legnagyobb tételben eladott lakossági állampapír, az 5 éves futamidejű Fix MÁP ma még 7, péntektől 6,5 százalékos kamata valóban nagyon szépen mutathat, ha a piaci hozamcsökkenés folytatódik.
Az elmúlt hónapokban azt láttuk, hogy ha nem számolunk az izraeli-amerikai-iráni háború kirobbanását követő 7-re ugrással, akkor egy 6,5 százalék körüli egyensúlyi hozam hullott a magyar rendszerváltásra reagálva 5,5 százalék közelébe az 5 és 10 éves papíroknál és tényleg sokat számolnak azzal, hogy akár már idén 5 százalék alá kerülhetnek.
Vagy nem. Én most csak két aprócska érvet biggyesztenék ide, amelyek az óvatosság mellett szólnak. Előszöris a magyar sztori most valóban mindent visz, óriási a változás és a lelkesedés, de a mi kis buborékunkon túl a világ kötvénybefektetői épp feszülten figyelnek a szinte mindenhol kitartóan emelkedő kamatszint miatt. Inflációs félelmek mellett elszálló költségvetési és kötvényhozamok mindenfelé, a német 10 éves 15 éve nem járt 3,3 százalék felett, az amerikai meg araszol felfelé az 5 százalék felé.
Életszerű, hogy varázsütésre szublimáljon a magyar kockázati prémium és a magyar hozam az amerikai közelébe ejtőzzön? Aligha.
Másrészt itthon most jön a neheze. Amit az új pénzügyi kormányzat szavakban megtehetett, megtette, következik a kínkeserves meló, konfliktusok, vitatkozás a pénzeken. Kézzelfogható eredmény meg majd évek múlva. Félek, a lendület hamar megtörik, és a piac is hamar eldobja a rózsaszín szemüveget és jóval kritikusabb lesz.
Mit válasszunk?
Ezek alapján további komoly hozamcsökkenésre rövid távon semmiképp se számítanék, ha pedig ez így lesz, megint csak a jó öreg Bónusz papír értékelődhet fel. Mellesleg az elmúlt három évre visszatekintve szinte minden időtávon ő volt a nyerő, ez tavaly szeptemberi lebutítása óta változott csak meg, de azóta is csak minimális mértékben hozott kevesebbet, mint a 7 százalékos Fix MÁP.
A Bónusz prémiumának csökkenése és a Fix kamatának emelése óta – tehát az elmúlt fél évben – kétségtelen, hogy a Fix papír tűnt valamivel vonzóbbnak. Miután a mostani gyors piaci hozamcsökkenés beépül a változó kamatozású Bónusz kamatába, egyértelmű lesz, hogy a Fix elmúlt éves megtérülése lesz jobb. De ez csak a tavaly szeptember után befektetett pénzekre érvényes, aki még a korábbi Bónusz-sorozatokból vett, az elmúlt fél évben is ezzel a papírral járt jobban.
A korábbi, 1,5-2,5 százalékos prémiummal kibocsátott Bónuszok az elmúlt évben is bőven elverték a fix papírokat és az elmúlt hetek hozamcsökkenése után is (a jelenlegi, május 19-i aukciós hozammal számolva) 7,20 százalékos kamatot fognak adni a következő kamatperiódusra. Akinek ilyenből van, annak ráadásul hamarosan kövekezik a 2,5 százalékos prémium időszaka.
A Bónusz papírok kamatát meghatározó rövid hozamok is csökkentek tehát a mostani nagy optimizmusban, 40–45 bázispontot. A Fix és a Bónusz egymáshoz viszonyított helyzete így nem változik azzal, hogy
- a kibocsátó leviszi 50 bázisponttal a Fix kamatát (7-ről 6,5 százalékra),
- a Bónusz kamata pedig a piacot követve megy le hasonló mértékben (most 6,88-on ketyeg, a következő, június 25-i kamatváltás után a jelenlegi piaci helyzet alapján 6,4 körülre várható).
Az viszont változott, hogy a mostani szintekről jóval kisebb az esélye annak a további hozamcsökkenésnek, ami a Fix papíroknak kedvez.
A 7 százalékos labdát tehát érdemes az utolsó napon lecsapni, de a jövő héttől állampapírba érkező új megtakarításokat újra érdemes lehet akár felesben megosztani a Fix és a Bónusz között, a régi Bónuszokhoz pedig nem szabad nyúlni, azok továbbra is hozambajnokok maradhatnak.
The post Túl nagy a lelkesedés, érdemes túllépni a legnépszerűbb magyar állampapíron appeared first on Forbes.hu.
