Le Phuong Hai Thanh, vagy ahogyan mindenki hívja, Tatyi, a Concorde vagyonkezelési üzletágának portfóliómenedzsere, csapatával 200 milliárd forint értékű részvény- és kötvénybefektetést kezel. Trump és az EU piaci mozgásainak kibeszélésén túl azt is elárulta, hogy miért izgalmas ennyire Görögország és Brazília, és hogy miben érzi előnynek, hogy nő a férfiak dominálta pénzügyek világában.
Érdemes eladni a forintunkat és megvenni a techszektort? A közeljövőben megérkezhet a Trump Put? Európa végre összekapja magát? Trendvonal, makrogazdasági háttér a Forbes.hu-n.
Forbes: Mi ez a vérengzés Amerikában?
Le Phuong Hai Thanh: Ez egy érdekes sztori, Trump ugyan csak két hónapja elnök, mégis olyan, mintha már egy éve az lenne, annyi minden történt. Mi óvatosak voltunk a választások után. Persze mi is reménykedtünk, hogy Trump pozitív hatással lesz a tőkepiacokra, de azt láttuk, hogy Amerikában eléggé elszálltak az árazások, túlzott volt az optimizmus.
Amerikát természetesen nem lehet kihagyni egy eszközallokációból, de mi kevésbé a techszektorra, sokkal inkább hagyományos szektorokra figyeltünk.
Innen nézve a mostani esés inkább egy normál korrekciónak tűnik, mint óriási pániknak.
Ez a korrekció egyébként nagyon gyorsan végbement, most már mi is elkezdtünk optimistábbak lenni, de továbbra is csak fokozatosan emeljük a részvények arányát a portfóliókban.
Egy ideiglenes felpattanó biztos, hogy érik, mert a piac mostanra nagyon elkezdett félni, sok mutató már extremitást mutat. Viszont azt nem tudom, hogy láttuk-e már az esés alját, ez attól is függ, hogy lesz-e Amerikában recesszió, aminek az elmúlt időszakban nőtt az esélye. Abban ugyanakkor lehet bízni, hogy eljön majd az a szint a tőzsdéken, ami már Trumpnak is fáj. (Ez az a médiában sokat hivatkozott „Trump Put” – a szerk.)
De ez még csak kommunikáció: Tesla autót vett, nem Tesla-részvényt.
Igen. Régen, ha kicsit esett a piac, ő már beleállt, most nem ez a helyzet. Én ezt annak tudom be, hogy Trump most elvileg az utolsó ciklusát tölti, számít neki, hogy mit hagy majd maga után. Lehet, hogy úgy gondolja, hogy ahhoz, hogy szép gazdasági eredményekkel zárja a ciklust, az elején egy kicsit fájnia kell. Nem tudom, hogy ez tényleg így van-e, ez az én elméletem.
Most egy korrekciót látunk, sok minden olcsóbb lett, de azért Amerika történelmi összevetésben továbbra is drága. Egyébként márciusban szezonális hatások is vannak, a részvénypiacok ilyenkor gyakran gyengébbek, egy ideiglenes felpattanásra mindenképpen számítunk.
A hét mesterlövész már van annyira olcsó, hogy megvegyétek?
Szépen lassan az ETF-ek (Exchange-Traded Funds, magyarul tőzsdén kereskedett befektetési alapok – a szerk.) szintjén igen, bár ahogy mondtam, extrém olcsóságot továbbra sem látunk. Ahol mondjuk eddig az amerikai S&P 500 Equal Weight Indexet vettük, ahol minden részvény 1/500 súllyal szerepel, most már egy hagyományos S&P 500 is jó lehet. (A hagyományos tőzsdei indexek, mint például az S&P 500, de ilyen a BUX is, a nagyobb piaci kapitalizációval rendelkező cégek papírjaiból többet tartanak – a szerk.)
Átmehetünk Európába? Milyen régiókat, milyen iparágakat néztek? Egyedi részvényekig itt sem mentek le?
Nem, de régiókra igen. Közép-Európa nekünk mindig a szívünk csücske, tényleg olcsónak gondoljuk. A magyar részvények ugyan feljebb vannak 30 százalékkal, mint egy éve, de még mindig csak 6,5-es P/E-n forognak, ami a tengerentúli értékeltségi szorzóknál jelentősen alacsonyabb.
Magyarok, lengyelek?
Az egész régióban látunk jó lehetőségeket. A tavalyi évben inkább a magyart néztük, itt nagyobb volt az alulértékeltség, mint például a lengyel piacon. Most már azért nincs akkora különbség. Európában szerintem egy most vagy soha pillanat van. Donald Trump kellett ahhoz, hogy Európa összeszedje magát.
A német adósságfék elengedéséről beszélünk?
Többek között igen, meg az ezzel járó védelmi költésekről, infrastrukturális csomagról.
Hosszútávon nem lehet egy olyan világban élni, ahol mindenki költ, miközben Európa meg nem.
Benne voltatok a Rheinmetall-ban?
Nem, az ukrán háború óta nagyon magas szorzókon forgott, nem szálltunk be. De kétségtelen, hogy a védelmi szektorban volt még tér a további növekedésre.
Nyugat-Európában most mit néztek?
Az építőipart, az alapanyagszektort, mindkettő profitálhat az európai költésből, utóbbi pedig a kínai élénkítésre is jó lehet. Ezen kívül még Görögországot figyeljük, bár az már inkább Balkán. Ha Európában növekedés van, akkor általában a turisztikai szektor sem szokott rosszul teljesíteni, és a dollár erősödése is kedvezhet a görög turizmusnak.
A forint most jó eladási áron mozog? Szerinted a forint alapú befektetéseket most érdemes áttolni devizába?
Mi hosszú távon gondolkozunk, ezért szeretünk devizakitettséget tartani, ez valahol 25 és 40 százalék között mozog. Mivel a legtöbb részvénykitettségünk nemzetközi, így általában az esetek nagy százalékában annyi a devizakitettségünk egy portfólióban, mint amennyi részvényünk van.
Talán 2023-ban volt olyan, amikor hirtelen olyan sokat gyengült a forint, hogy sokkal kevesebb devizát tartottunk és több forintot, de hasonlót most nem láttunk indokoltnak.
Azért is tartunk devizát a portfoliókban, mert fedezésre is használjuk a devizakitettséget: amikor esik a piac, pánik van, akkor jól jön, hogy gyengül a forint. Most kivételesen pont nem ez a helyzet, recessziós félelem idején általában nem a forint a menekülődeviza.
Hát igen, épp ezért kérdezem!
Az ügyfelek nagyon keresik a devizás megoldásokat, ez biztos.
Bár nehéz elképzelni, hogy a forint erről a szintjéről érdemben tovább erősödjön, akár még ez is megtörténhet egy esetleges béke-trade esetén.
(A háború végétől várt kelet-európai devizapiaci és tőzsdei visszapattanás – a szerk-)
Melyik most a kedvenc feltörekvő piacod?
Brazília. A politikai és gazdasági helyzet nem egyszerű, a brazil reál árfolyama teljesen elszállt, több mint 20 százalékot gyengült. A tőzsdén ugyanakkor nagyon jó vállalatok is vannak. Ilyen akár a Petrobras nevű energiacég vagy néhány fintech. És kicsi az amerikai vám esélye is.
Hogyhogy nem Argentína?
Argentína a tavalyi évben ment sokat, ezekbe nem szeretünk annyira belevenni, Brazília ezzel szemben a világ egyik legalulteljesítőbb piaca volt. Megnéztük nyilván, mert vannak olyan tőzsdék, amelyek nem véletlenül teljesítenek alul, de Brazíliánál azt éreztük, hogy van lehetőség a nemzetközi befektetői megítélés javulásra.
Van olyan, hogy már annyira utált egy szektor, egy régió, hogy egységnyi pozitív hír jobban hat, mint a további rossz hírek, itt is nagyjából ezt mondhatjuk el. Plusz a dollár gyengülése is segített. Minden árazás kérdése: az argentin fundamentumok már nem annyira támogatják meg azt az árazást.
Zárókérdés. Women in Finance.
Sajnos Magyarországon ha bemész egy pénzügyes meetingre, nem nagyon vannak nők. Érdekes, hogy ez a régióban máshol már annyira nincs így. Illetve azért azt ki kell emelnem, hogy a Concordenál meglepően sok nő dolgozik vezető pozícióban, ami számomra pozitív.
Mivel én bevándorló családból jöttem, otthon mindig azt hallottam, hogy bevándorlóként nekem lehet, hogy többet kell letennem az asztalra, mint mondjuk bárki másnak, aki itt született. Az viszont nagyon vicces, hogy azt sosem mondták, hogy azért többet kellene nekem majd teljesítenem, mert nő vagyok. Miért is ne tudnék karriert építeni, informatikus lenni, vagy akár a pénzügyben dolgozni?
Valószínűleg segít, ha gyerekkorodban nem hatnak rád erősen ezek a nemi sztereotípiák.
Mit üzensz a csajoknak, akik azon gondolkodnak, hogy elmenjenek elemzőnek vagy alapkezelőnek?
Ne gondolkodjanak, csinálják! Igen, ez egy férfias szakma, sokszor magabiztosnak kell lenni, de van sok pont – legtöbbször amikor baj van, és szépen át kell gondolni mindent, kockázatot kell menedzselni – amiben kiemelkedem mondjuk a kollégáim közül. Ahhoz, hogy balanszban legyünk, kellenek nők.
The post Béke nélkül nehezen elképzelhető egy ennél is erősebb forint appeared first on Forbes.hu.
