Kedden kamatot vált az egyik legjobb magyar lakossági állampapír, mostantól lényegében ugyanannyit fizet a fix és a változó kamatozású kötvény. Melyik lesz a jobb? Nagyrészt azon múlik, hogy miközben mindenki epedve várja a választási ígéretek osztogatós betartását, mennyire keményen tudja tartani a pénzügyminiszter a kasszakulcsot. Ács világa.
Szép kis kötvénypiaci bukta alakult ki az elmúlt hónapokban szerte a világban, joggal merül fel a kérdés a magyar állampapírokat vásárló kisbefektetőkben, hogy az ő hozzáállásukon érdemes-e változtatni. Meg persze, hogy akkor most melyek a legmagasabb hozammal kecsegtető állampapírok?
A rövid válasz: attól függ. A hosszabb: minden azon múlik, hogy fenn tudunk-e maradni az euró felé vezető ösvényen, vagy elillan az ezzel kapcsolatos bizalom.
Erről szól még a cikk
- Fix vagy Bónusz: melyik a jobb?
- Mi várható jövőre, mire érdemes figyelni?
- Meddig tarthat ki az említett bizalom?
Az elmúlt években elemezgettem már párszor a lakossági állampapírok várható hozamait, és általában volt némi különbség köztük már rövid távon, éven belül is. Az persze ritka helyzet, amikor visít a kotta, hogy valamelyiket azonnal meg kell venni, mert agyonver mindenkit, vagy épp nullához konvergál, ki kell dobni. Rendben, utóbbira most is fel lehet hozni, hogy a PMÁP az idei alacsony infláció miatt kuka, de ez már fél éve is így volt, és minél később pattan belőle át valaki egy másikba, annál kisebb a nyereség.
A legjobbak között viszont most szinte semmi különbség nincs.
A rendszerváltást kísérő piaci eufória (jókora hozamcsökenés a magyar papírokban, szembemenve a világgal) három vágást tett lehetővé a lakossági állampapírok esetében. A legnépszerúbb papír, a Fix Magyar Állampapír kamatát így hozta le az Államadósság Kezelő Központ 7 százalékról 5,5-re. Talán mehetett volna lentebb is, ha a globális hozamemelkedés nem nyomja össze szűkre a magyar kötvények hozamfelárát (azt a különbséget, amivel a magyar állam kénytelen magasabb kamatot fizetni a papírjaira, mint például a német). De összenyomta, az alapkamat-csökkentési ciklus is leállhat, stabilnak látszik a következő hónapokra ez az 5,5 százalék.
A rivális, a változó kamatozású hozambajnok Bónusz eddig 5,87 százalékos hozam mellett volt kapható, de épp most kedden van a kamatfordulója, amikor az előző négy 3 hónapos diszkontkincsárjegy-aukció átlaghozamára 25 bázispontot rápakolva átvált számításunk szerint 5,47-re. Az utolsó, múlt heti aukció alapján telibe kapná az 5,5 százalékot, aminek persze semmi jelentősége, a lényeg, hogy december 22-ig majdnem pontosan ugyanolyan hozamot ad, mint a Fix.
Ami pedig ezután jön, döntően attól függ, hogy a magyar kormány meg tud-e felelni a megelőlegezett bizalomnak. A piac egyelőre elhiszi, hogy az idei költségvetési elszállás még az előző kormány sara, mostantól transzparencia van és eltökéltség az eurókonvergencia mellett.
Valószínű, hogy az idei évre már keresztet vetett mindenki, ott dőlnek majd el a dolgok, hogy jövőre sikerül-e a nagy mutatvány, 7,5 százalékról 5-6 százalék körülre mérsékelni a hiányt, miközben lényegében minden tárca tartja a markát, az emberek pedig szeretnék azt látni, hogy nem kamu volt a választási ígéretek nagy része.
Látványos, hogy mennyire kerül mindenféle kommunikációt a jövő évi büdzsé terveiről az új kormány, de októberben, amikor a 2027-es költségvetés terítékre kerül, sok minden kiderül majd. Itt olyat kellene gurítaniuk, hogy a piac hitelesnek és teljesíthetőnek tartsa a költségvetési tervet, ha ez megvan, a bizalom meghosszabbítható akár újabb fél évre. Talán egy-két rosszabb havi adattól még nem remegnek meg a kezek, de ha elcsúszás látszik, a piac elkezdheti büntetni a magyar eszközöket.
Jól látszik, hogy idén szigor van. A pénzügyminiszter kitakarítja a csontvázakat és markolja a kasszakulcsot, ügyes, nem sokba kerülő látszatintézkedésekkel próbálják fenntartani a lakosság támogatását, és a gazdaságnak káros, piactorzító, ámde a lakossánál népszerű fideszes intézkedések nagy részét se merték megpiszkálni. Kitart a kamatstop és az árrésstop is, hízik a költségvetés a különadókon. Na jó, egy kis dízeltámogatás befigyel, úgy gondolják, népszerűbb annál, mint amibe kerül.
Jövőre ez már nyilván kevés lesz. Hiána jönnek már az uniós források, ha nem is mission impossible, de valóban nagyon nehéz feladat lesz a jelentős hiánycsökkentés a nélkül, hogy csökkenjen a társadalmi támogatás. Egyelőre senki se tudhatja, hogy a hiánycsökkentéshez szükséges kritikus döntéseknél merre billen majd a mérleg nyelve.
A lakossági állampapírba fektetőknek ez alapján érdemes döntést hozniuk a fix és a változó kamatozású papírok között, illetve az arányuk megállapításánál.
Ennek semmi köze a politikai szimpátiához, a kérdés úgy szól: hajlandó-e a baromi szigorú költségvetést bevállalni a kormány, vagy beindul az osztogatás és a trükközés, kockáztatva a bizalom elapadását?
Nem a duma számít, mehet az értelmetlen bohóckodás is a parlamentben napestig, ha ügyesen palástolják a szigorú költségvetést más, semmibe se kerülő népszerű intézkedésekkel, attól még kitarthat a bizalom. Magyar Péternél is, mint minden hatalmon lévő politikusnál, azt kell figyelni, amit tesz, véletlenül se azt, amit mond.
Természetesen aki arra számít, hogy nemcsak ügyes blöff volt az euró megcélzása, hanem megpróbálnak hozzá végigmenni a politikailag kínkeserves úton, annak a fix papír ajánlható. Ha a konvergencia folytatódik, a kamatok újra elindulhatnak lefelé, közelítve az eurózóna szintjét – remélhetőleg nem úgy jön létre a találka, hogy az eurókamat jön fel a forint szintjére.
Ha viszont sérül a terv, enyhül a szigor, akkor könnyen lehet, hogy a forintkamatok felfelé mozdulnak. Ebben az esetben értelemszerűen a változó kamatozású papír hozama lesz magasabb.
The post Fej fej mellett a két legjobb állampapír, innentől a kormányon múlik, hogy melyik fog többet fizetni appeared first on Forbes.hu.
